3.4 Vega - 波动率敏感度一句话概要：Vega 衡量 隐含波动率（IV）上升或下降 1 个百分点 时，期权理论价值变化多少；
它是交易者捕捉“情绪溢价”与管理波动风险的核心指标。
1. 快速速览维度说明符号𝜈 或 Vega单位每 1% IV 变动导致的价格变化（￥/％IV）典型符号看涨、看跌皆为 正（买方收益，卖方损失）最大值位置平值、剩余期限较长 的期权风险暗示绝对值越大，波动率风险越显著2. 数学定义[
\text{Vega} = \frac{\partial C(S,\sigma,T,\ldots)}{\partial \sigma}
]
(C)：期权价值(\sigma)：隐含波动率（年化）与 Delta、Gamma 类似，Vega 是对波动率的一阶敏感度。
在 Black-Scholes 中，Vega 与正态密度函数 (N'(d_1)) 成正比。
3. 形象直觉平值最敏感：标的价格接近平值时，任何 IV 变化都对价格影响最大。期限越长>Vega 越大：更长时间窗口放大了“未来不确定性”的价值。笑脸与偏斜：不同执行价的 Vega 强弱，勾勒出波动率微笑/偏斜形态。
4. 典型数值场景场景Vega (元 / %IV)解释当月平值看涨0.08IV 每升 1%，期权约涨 0.08 元当月深度实值看跌0.01内在值主导，受 IV 影响极小90 天平值看涨0.20长期限放大 Vega 暴露7 天跨式组合0.15两端多头叠加，集中押注事件波动5. 驱动 Vega 的因素因素方向逻辑执行价位置平值 → 最大ITM/OTM 内在或外在权重偏移，敏感度降低剩余期限越长 → Vega 增大时间窗口越长，不确定性影响越大实际/预期事件重大事件临近 → Vega 抬升市场为未知波动性“投保”IV 曲面形态笑脸 & 斜率左尾/右尾风险溢价改变局部 Vega 分布6. 实战应用6.1 纯波动交易跨式（Straddle）/跨价差（Strangle）：买入双腿，获取多头 Vega；预期 IV 抬升或标的大幅波动。正反向日历价差：买远卖近（多头 Vega）或卖远买近（空头 Vega），押注 IV 曲面变动。6.2 风险对冲Vega 中性：机构常通过多腿组合或跨期对冲，使 净 Vega ≈ 0，专注 Delta 或 Gamma 收益。跨市场对冲：用 VIX 期权、波动率期货对冲股票期权 Vega 暴露。6.3 事件套利财报前卖方：认为市场过度抬价波动率 → 卖跨式赚取 Theta + 高 IV 溢价。黑天鹅防护：买入深度 OTM 看涨/看跌，价格便宜但 Vega/凸性高，充当尾部保险。7. Vega 与其他希腊字母的联动关系含义Vomma (Volga)Vega 对 IV 的敏感度（二阶）；衡量 Vega 本身的变化率VannaVega 与 Delta 的交叉敏感度；IV 与标的价格同变时影响头寸Gamma–Vega 权衡多头 Gamma 几乎总伴随多头 Vega（买方双高），卖方相反8. 小结Vega = 波动率敏感度，揭示期权对“市场情绪”及不确定性的价格反应。平值、长期限、多头组合 Vega 最大；卖方需防 IV 飙升引发瞬间亏损。理解并管理 Vega，可 捕捉波动溢价、规避事件风险，是期权交易者的第三把钥匙。